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在接受大股東騰訊提出的合并邀約后兩個(gè)月，游戲直播巨頭虎牙與斗魚的 “聯(lián)姻”終于有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

10 月 12 日，虎牙與斗魚聯(lián)合宣布已簽訂 “合并協(xié)議與計(jì)劃”，雙方將按照 1 股斗魚 ADS 換 0.73 股虎牙 ADS 的比例進(jìn)行合并，相當(dāng)于斗魚以 1：1 的總市值對(duì)價(jià)換股。根據(jù)該換股比例，斗魚、虎牙現(xiàn)有股東將在合并后公司中各占 50% 的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。

合并完成后，騰訊則通過(guò)收購(gòu)各方股份，將成為合并后公司的第一大股東，擁有 67.5% 投票權(quán)。

這意味著，騰訊在投資虎牙、斗魚多年后，正式主導(dǎo)并推動(dòng)了雙巨頭的合并，游戲直播賽道將迎來(lái)新的變局。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，騰訊推動(dòng)合并虎牙、斗魚的根本目的在于鞏固其游戲業(yè)務(wù)的護(hù)城河，雙方合并后，一方面可以消除兩者之間不必要的競(jìng)爭(zhēng)、降低內(nèi)耗，另一方面可以讓騰訊集中優(yōu)勢(shì)抵御勁敵，在游戲直播市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)張。

虎牙、斗魚終 “聯(lián)姻”，騰訊將取得合并公司主導(dǎo)權(quán)

10 月 12 日晚間，虎牙與斗魚聯(lián)合宣布，雙方已與虎牙根據(jù)開曼群島法律新成立并全資擁有的有限責(zé)任公司 Tiger Company Ltd.，及騰訊控股的全資子公司 Nectarine Investment Limited，簽訂 “合并協(xié)議與計(jì)劃”。

根據(jù)合并協(xié)議，虎牙將通過(guò)以股換股合并收購(gòu)斗魚所有已發(fā)行股份，包括由美國(guó)存托憑證（ADS）所代表的普通股。雙方將按照 1 股斗魚 ADS 換 0.73 股虎牙 ADS 的比例進(jìn)行合并，相當(dāng)于斗魚以 1：1 的總市值對(duì)價(jià)換股。

雙方預(yù)計(jì)合并于將 2021 年上半年完成交割，并受慣例成交條件的約束。合并完成后，斗魚在合并前已發(fā)行的股份及 ADS 將取消，斗魚將成為虎牙私有全資子公司。

如果合并完成，虎牙和斗魚的現(xiàn)有股東在合并前將分別持有新公司約 50% 的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。同時(shí)，虎牙現(xiàn)任 CEO 董榮杰和斗魚現(xiàn)任 CEO 陳少杰將成為合并后公司的聯(lián)席 CEO，陳少杰也將與虎牙合并前董事會(huì)成員成為合并后公司的董事會(huì)成員。

此外，騰訊方面還將購(gòu)買董榮杰所擁有的 197 萬(wàn)股虎牙 B 類普通股，約為 197 萬(wàn)虎牙 ADS（一股虎牙普通股等于一股虎牙 ADS）；同時(shí)也將購(gòu)買陳少杰擁有的約 370 萬(wàn)股斗魚普通股，約為 3700 萬(wàn)斗魚 ADS（一股斗魚普通股等于十股斗魚 ADS）。

雙方預(yù)計(jì)，緊隨進(jìn)一步收購(gòu)虎牙股份、斗魚股份及合并交割后，騰訊通過(guò)其子公司所持有的合并后公司的投票權(quán)按全面攤薄計(jì)算將為 67.5%。這意味著，騰訊將徹底掌握虎牙、斗魚合并后公司的主導(dǎo)權(quán)。

騰訊進(jìn)一步整合游戲直播業(yè)務(wù)，加固游戲領(lǐng)域護(hù)城河

在執(zhí)行合并協(xié)議的同時(shí)，斗魚與騰訊也在 2020 年 10 月 12 日簽訂一份 “重組協(xié)議”。根據(jù)該協(xié)議，騰訊將把其以 “企鵝電競(jìng)”品牌經(jīng)營(yíng)的游戲直播業(yè)務(wù)與合并后的虎牙和斗魚整合。這表明，騰訊將加大對(duì)游戲直播業(yè)務(wù)的投入。

實(shí)際上，近年來(lái)騰訊在全球各地收購(gòu)或投資了眾多的游戲公司，其中著名的有拳頭游戲、Epic Games、藍(lán)洞公司、Supercell、Sharkmob 等等。

今年 3 月 24 日，全球第三方移動(dòng)數(shù)據(jù)分析公司 App Annie 依據(jù)應(yīng)用商店的付費(fèi)下載及應(yīng)用內(nèi)購(gòu)收入，發(fā)布了 “2020 年度全球發(fā)行商 52 強(qiáng)”。榜單顯示，騰訊位居榜首成為全球最大的游戲發(fā)行商。這也是騰訊連續(xù)多年坐上這個(gè)榜單的頭把交椅。

在游戲上的大量投入也為騰訊帶來(lái)了豐厚的收益。長(zhǎng)期以來(lái)，網(wǎng)絡(luò)游戲一直是騰訊收入的現(xiàn)金奶牛。以騰訊第二季度財(cái)報(bào)為例，其總營(yíng)收為 1148.83 億元，其中網(wǎng)絡(luò)游戲收入為 382.88 億元，占比達(dá) 33.33%。

《2020 年中國(guó)游戲直播行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模及用戶規(guī)模分析》顯示，目前斗魚和虎牙的市場(chǎng)占有率分別為 36.5% 和 45.9%，兩者合并后市場(chǎng)占有率將超 80%。因此，作為游戲直播雙巨頭的虎牙、斗魚，對(duì)于騰訊的游戲生態(tài)的重要性不言而喻。

業(yè)內(nèi)人士指出，騰訊本次推動(dòng)合并虎牙、斗魚只是其眾多游戲布局中的一小步，根本目的在于加固游戲業(yè)務(wù)護(hù)城河，保護(hù)、發(fā)展其龐大的游戲業(yè)務(wù)。

游戲直播格局生變，斗魚虎牙強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合抵御勁敵

當(dāng)前，斗魚、虎牙所處的游戲直播賽道正面臨激烈的外部競(jìng)爭(zhēng)，以快手、B 站等為代表的短視頻平臺(tái)和 PUGC 平臺(tái)紛紛強(qiáng)勢(shì)入局，與原有玩家進(jìn)行爭(zhēng)奪。從這個(gè)角度來(lái)看，虎牙、斗魚無(wú)疑面臨著新入 “高玩”快速崛起帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

根據(jù)《2019 快手直播生態(tài)報(bào)告》，快手直播日活躍用戶數(shù)突破 1 億，游戲直播日活躍用戶數(shù)超過(guò) 5100 萬(wàn)。到了今年 8 月，快手游戲負(fù)責(zé)人在 China Joy 上表示，快手游戲直播月活躍用戶超過(guò) 2.2 億，游戲短視頻月活躍用戶已突破 3 億。

B 站則在近兩年接連斥巨資押注直播，并以重金簽下當(dāng)紅主播來(lái)增強(qiáng)其在游戲直播領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。繼高價(jià)拿下英雄聯(lián)盟全球總決賽中國(guó)地區(qū)的獨(dú)家轉(zhuǎn)播權(quán)后，今年 8 月，B 站又宣布獲得中國(guó)大陸地區(qū) 2020-2022 連續(xù)三年的英雄聯(lián)盟全球賽事獨(dú)家直播版權(quán)，持續(xù)加重在游戲直播賽道的競(jìng)爭(zhēng)砝碼。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，虎牙、斗魚合并后，游戲直播賽道將迎來(lái)新的變局。兩者的合并，一方面可以消除不必要的競(jìng)爭(zhēng)，降低內(nèi)耗；另一方面可以讓騰訊集中優(yōu)勢(shì)抵御勁敵，在游戲直播市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)張。

一直以來(lái)，直播用戶對(duì)主播的忠誠(chéng)度往往高于對(duì)平臺(tái)的忠誠(chéng)度，用戶容易跟隨主播流動(dòng)，因此，直播平臺(tái)往往不惜砸下重金簽約知名主播以保證用戶留存。若虎牙和斗魚合并，將減少頭部主播在兩平臺(tái)之間的流動(dòng)，有效降低平臺(tái)簽約成本；同時(shí)，雙方在賽事版權(quán)和轉(zhuǎn)播權(quán)方面的競(jìng)爭(zhēng)投入勢(shì)必也將同步減少。

此外，虎牙在《王者榮耀》、《和平精英》等手機(jī)端游戲上具備優(yōu)勢(shì)，斗魚則在《絕地求生》、《英雄聯(lián)盟》等 PC 端游戲直播上具備優(yōu)勢(shì)。雙方合并后則可以形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，為騰訊集中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、進(jìn)一步在游戲直播市場(chǎng)擴(kuò)張，還可以更好地迎接快手、B 站等玩家?guī)?lái)的挑戰(zhàn)。